东吴证券发布研讨报告称，特高压柔性直流工程规划超预期，远海风电柔直外送趋势已定，柔直规模化建造使用有望快速发动。柔直换流阀是单机价值量最高、技能壁垒最高的中心设备，该行看好国内柔直换流阀的头部供货商。柔直换流阀要点引荐：许继电气(000400.SZ)、国电南瑞(600406.SH)。国产大容量IGBT浸透率进步，重视：年代电气(688187.SH);换流阀中直流支撑电容国产化进程加快，重视：白云电器(603861.SH)、法拉电子(600563.SH)、赛晶科技(00580)。

  柔性直流输电(VSC-HVDC)依据电流源换流器的高压直流输电，是以IGBT等全控器材为中心功率器材的第三代直流输电技能。其比较惯例直流输电(LCC-HVDC)，柔直输电在1)无功补偿才能、2)无需支撑电源、3)无换相失利、4)灵敏的功率操控等方面有着十分强的优势。

  国内：从06年开端我国开端研讨柔性直流输电技能，尽管工程实践方面国内起步较晚，但累计已建成11条柔直工程，输电容量、工程电压等级等已达到±800kV/5000MW，全体技能已达到了世界抢先。国外：欧洲海风开展较早，欧盟对海上新动力的规划达到了2050年317GW。由于欧洲远海风资源较为丰厚，海上柔直输电技能起步较早，后续跟着深远海风建造添加，柔直输电的浸透率有望进一步进步。

  “十四五”及“十五五”特高压规划首要围绕着清洁动力大基地的外送消纳为主，新动力的波动性+受端电网面对“强直弱交”的问题，柔性直流输电开端成为惯例的特高压输电方法。跟着蒙西-京津冀、甘肃-浙江这两条线路可研依照柔直计划发动编制，该行以为柔直输电技能到了规模化使用的阶段。依据该行的测算，达观&中性猜测下，23/24/25/26-30年特高压直流换流阀&海风柔直总商场空间分别为48/121/151/644&48/89/103/436亿元，商场空间弹性大。

  危险提示：特高压柔直线路规划建造没有抵达预期、IGBT降本没有抵达预期、竞赛加重。